全球负利率潮汹涌 中国资产吸引力日渐提升电竞帮官网

 财经资讯     |      2019-11-28 02:50

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摘要 2012年以来,如何突破零利率下限成为全球主要央行讨论与实践的核心议题之一,以便宽松的货币政策能持续刺激通胀和经济增长。央行将基准利率调至零以下的“负利率”政策被诸多国家采用。

数据来源:国家金融与发展实验室 中国财经图库/供图 周靖宇/制图

电竞帮官网,2012年以来,如何突破零利率下限成为全球主要央行讨论与实践的核心议题之一,以便宽松的货币政策能持续刺激通胀和经济增长。央行将基准利率调至零以下的“负利率”政策被诸多国家采用。

证券时报记者 王君晖

今年美联储的三次降息带动全球新一轮降息潮,占全球GDP约24%的经济体重要利率更是落入负区间。接受证券时报记者采访的专家普遍认为,作为一种非常规货币政策,短期看,大多数低利率和负利率政策的出发点是刺激通胀,但长期实施将产生较大不确定性,其边际效果能在何种程度上持续下去,需要打一个问号。为应对2008年金融危机所实行的全球性货币宽松的负面效应仍未完全消除,新一轮宽松政策的外溢影响需要保持警惕。

2012年以来,如何突破零利率下限成为全球主要央行讨论与实践的核心议题之一,以便宽松的货币政策能持续刺激通胀和经济增长。央行将基准利率调至零以下的“负利率”政策被诸多国家采用。

在此背景下,中国的货币政策仍相对独立。同时,中国金融市场对外开放力度加大,对外资吸引力增强。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,与估值处于高位的美股相比,A股市场价值尚处于洼地,外资对于A股的配置,其实也和A股市场不断对外开放以及外资之前对A股的配置比例过低有关,在A股纳入MSCI等国际指数之后,外资进入A股抢筹优质资产,逐步将配置比例提升是大势所趋。可以预期,未来几年外资流入的速度会不断加快。

今年美联储的三次降息带动全球新一轮降息潮,占全球GDP约24%的经济体重要利率更是落入负区间。接受证券时报记者采访的专家普遍认为,作为一种非常规货币政策,短期看,大多数低利率和负利率政策的出发点是刺激通胀,但长期实施将产生较大不确定性,其边际效果能在何种程度上持续下去,需要打一个问号。为应对2008年金融危机所实行的全球性货币宽松的负面效应仍未完全消除,新一轮宽松政策的外溢影响需要保持警惕。

负利率潮来袭

在此背景下,中国的货币政策仍相对独立。同时,中国金融市场对外开放力度加大,对外资吸引力增强。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,与估值处于高位的美股相比,A股市场价值尚处于洼地,外资对于A股的配置,其实也和A股市场不断对外开放以及外资之前对A股的配置比例过低有关,在A股纳入MSCI等国际指数之后,外资进入A股抢筹优质资产,逐步将配置比例提升是大势所趋。可以预期,未来几年外资流入的速度会不断加快。

据证券时报记者统计,年初以来,全球央行合计降息超过30次。具体来看,欧央行9月中上旬下调存款便利利率10个基点至-0.5%,并宣布将重启资产购买计划;日本央行贴现率维持在-0.1%水平;瑞典维持隔夜存款利率-1.25%;瑞士利率走廊维持在-1.25%到-0.25%;丹麦维持金融机构7天存单利率-0.65%;匈牙利上调隔夜存款利率10个基点至-0.05%。

负利率潮来袭

国际清算银行报告显示,全球负利率债券规模一度达到历史峰值的17万亿美元,约占世界GDP的20%。三分之二的欧洲债券的到期收益率是负的。受更加宽松的货币政策和日益增长的避险需求影响,负利率在全球进一步扩散。从种类看,现有负利率债券90%以上为政府债券,占比超过全球政府债券的25%,在发达市场中,这一比例近40%。此外,全球目前已有超过1万亿美元的公司债券交易收益率为负。未来,负利率债券从种类上可能向公司债券进一步蔓延。

据证券时报记者统计,年初以来,全球央行合计降息超过30次。具体来看,欧央行9月中上旬下调存款便利利率10个基点至-0.5%,并宣布将重启资产购买计划;日本央行贴现率维持在-0.1%水平;瑞典维持隔夜存款利率-1.25%;瑞士利率走廊维持在-1.25%到-0.25%;丹麦维持金融机构7天存单利率-0.65%;匈牙利上调隔夜存款利率10个基点至-0.05%。

负利率潮为何会呈蔓延之态?这既有历史因素,也有现实背景。华创证券首席宏观分析师张瑜对记者表示,从政策目标看,负利率的诞生一是出于稳定汇率,二是为了抵抗通缩。以丹麦与瑞士为代表,出于对利率平价原理的实践,负利率被作为遏制汇率上升的工具使用。从负利率债券发展壮大的历程看,欧央行刺激经济的措施屡屡走入“死胡同”,才是如今负利率债券大行其道的主因。

国际清算银行报告显示,全球负利率债券规模一度达到历史峰值的17万亿美元,约占世界GDP的20%。三分之二的欧洲债券的到期收益率是负的。受更加宽松的货币政策和日益增长的避险需求影响,负利率在全球进一步扩散。从种类看,现有负利率债券90%以上为政府债券,占比超过全球政府债券的25%,在发达市场中,这一比例近40%。此外,全球目前已有超过1万亿美元的公司债券交易收益率为负。未来,负利率债券从种类上可能向公司债券进一步蔓延。

货币政策边际效果或降低

负利率潮为何会呈蔓延之态?这既有历史因素,也有现实背景。华创证券首席宏观分析师张瑜对记者表示,从政策目标看,负利率的诞生一是出于稳定汇率,二是为了抵抗通缩。以丹麦与瑞士为代表,出于对利率平价原理的实践,负利率被作为遏制汇率上升的工具使用。从负利率债券发展壮大的历程看,欧央行刺激经济的措施屡屡走入“死胡同”,才是如今负利率债券大行其道的主因。

2008年全球金融危机发生后,各国纷纷实行宽松的货币政策以刺激经济。如今,尽管经济得以较快复苏,但由此带来的负面效应也历历在目。

货币政策边际效果或降低

货币政策究竟能在何种程度上对经济起到刺激作用?从低利率到负利率,从区域性下调到全球性普降,货币政策还有多少腾挪空间?在不确定性持续上升的背景下,如何防范风险在全球范围的传递?这些问题的现实性日益凸显。

2008年全球金融危机发生后,各国纷纷实行宽松的货币政策以刺激经济。如今,尽管经济得以较快复苏,但由此带来的负面效应也历历在目。(下转A2版)

张瑜分析,短期看,大多数低利率乃至负利率政策的出发点是刺激通胀,直观体现在负利率债券规模与欧元区及日本的通胀预期息息相关。但自欧洲央行与日本央行2014年开启“负利率实验”以来,欧元区与日本的通胀预期及经济增速均未出现明显改善,一方面“实验”持续时间可能仍不足以完全见效,另一方面也可能受制于政策传导机制不畅。

长期看,负利率仍是一种非常规货币政策,长期实施将产生较大不确定性。伴随全球央行降息空间的相继枯竭,低利率乃至负利率环境的持续将使货币政策的边际效果不断降低,并最终趋于完全失效。

中国人保集团董事长缪建民近期在公开场合表示,对日本和欧元区负利率政策研究表明,如果没有结构性改革而单纯使用负利率政策,货币政策的刺激效应十分有限。

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