诺贝尔经济学奖得主说:美股到处都是泡沫。美股即将崩盘了吗?大家怎么看?

 财经资讯     |      2019-11-28 02:50

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问:诺贝尔经济学奖得主说:美股到处都是泡沫。美股即将崩盘了吗?大家怎么看?

美国经济的核心问题是结构性问题,是债务等问题,虽然美国经济暂时看起来还算稳定,但是却经不起新一轮金融危机的推敲,所以美联储的降息只是缓冲器,长期来说美国的经济矛盾将会变得更加复杂。

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10月31日,美联储联邦公开市场委员会宣布降息25个基点至1.50%~1.75%,符合市场预期,此次降息也为美联储年内第三次降息。

耶鲁大学经济学教授、诺贝尔奖得主罗伯特-席勒(Robert Shiller)日前表示,美国金融市场泡沫无处不在,无论是股票市场、债券市场还是房地产市场,投资者都无路可逃。

电竞帮官网,受美国贸易保护主义影响,美国的GDP增速、PMI、PPI等经济指标都明显下滑,虽然消费与就业数据还算理想,但是中长期来看美国经济增长并不乐观,尤其是美国货币市场近一个多月以来动荡不安,为防止美国经济与金融市场出现更严重的问题,美联储决定再次降息。

“我看到泡沫无处不在,”席勒周三表示,“无处可逃。你要做的就是撑过去。”席勒曾准确预测到2000年的美股崩盘和2007年的房地产市场崩盘。

但是美联储的降息也会推动美国经济三个矛盾的激化,所以未必就对美国经济中长期发展有利:第一实体经济与金融化的矛盾;第二资产泡沫化与金融安全的矛盾;第三国际资本流动与美国债务的矛盾。

席勒发出这一不祥警告之际,正值华尔街股灾90周年。1929年10月28日,道琼斯工业股票平均价格指数下跌13%,这是历史上第二大跌幅。再加上大萧条初期股市的重挫,华尔街花了25年时间才恢复元气。

一、实体经济与金融化的矛盾

席勒:美国股市未来的回报将乏善可施

降息会进一步加重美国市场的杠杆化与金融化,并不能使利率向实体经济有效传导,这一点在欧元区就体现得非常明显。由于美欧国家严重脱实向虚,所以大幅降息之后并不会形成流动性向实体经济的有效传导,反而会不断扩张金融化的脚步,这会使实体经济失血更快,所以欧盟经济在长期超低利率与负利率环境下反而愈加萎靡。

《非理性繁荣》一书的作者席勒说,他预计未来30年美国股市的平均年回报率只有4.4%。这不到标准普尔500指数长期回报率的一半,也远远低于养老金的要求。

随着美国的持续降息,美国经济的这一特点也会进一步凸显,实体经济的空心化会从产业结构上直接阻断货币的良性传导。由于降息现在已经无法解决美国实体经济空心化问题,所以对美国长期经济发展的作用已经明显递减,降息对实体经济的支撑作用有限。

问题何在?问题在于美股的市值过高。目前美国股市较2009年3月9日的低点上涨了348%,为投资者的投资组合增加了近29万亿美元。

二、资产泡沫化与金融安全的矛盾

但席勒说,高估值会侵蚀未来的收益。他说,美国股市的CAPE比率目前处于29的高位。CAPE比率,即经周期调整的市盈率,考察的是投资者为10年期间经通胀因素调整后的平均收益支付了多少钱。这一指标显示出剔除短期扭曲因素后市场的成本有多高。

耶鲁大学经济学教授、诺贝尔奖得主罗伯特.席勒教授日前就从美股高估值、债券市场虚假繁荣与房地产泡沫等方面谈了美国市场中的泡沫问题,他说:“我看到泡沫无处不在”“无处可逃”。

“现在CAPE为29,这种情况在历史上只发生过几次,”席勒表示,“我们到了1929年至30年代中期(的水平)。”

不仅席勒教授这样认为,其实很多美国的经济学家与投资家等都看到了这一问题,但是为了缓解美国经济当前所面临的问题,美联储又不得不在资产泡沫化的前提下降息,这意味着美国的资产泡沫化倾向会更为严重,泡沫问题更容易被刺破。

他补充称,在非理性繁荣泡沫破灭之前,CAPE仍可能继续上升。目前的CAPE略高于1987年的水平,当时美囯股市在1987年10月19日创下了23%的最大单日跌幅。

所以美联储当前的降息与其金融风控之间构成了严重的矛盾关系,会推助美股等资产进一步泡沫化,会扩大美国金融市场高风险。

席勒:债券市场的繁荣是不可持续的

三、海外投资与美债之间的矛盾

席勒对债券的担忧和对美国股市的担忧一样多。债券目前是最热门的资产类别之一,因为投资者寻求安全的收入。SPDR Portfolio Aggregate Bond ETF (SPAB)今年的总回报率与股票相当,为8.31%。这是过去10年3.7%的平均年回报率的两倍多。投资者将大量资金投入债券ETF,希望避开股市波动,至少获得一些回报。

美联储短期内连续三次降息,并重新扩表与三次加大回购操作,这使美联储进入到了量化宽松程序,这一程序的必然反映就是美元贬值。如果美元长期贬值预期增强,国际市场会大规模抛售美元资产以避险,这不仅对美国的资产泡沫会形成冲击,关键是美债的负担会日益严峻,这又会迫使美联储加大扩表规模,一旦这样一个循环形成,美国的QE规模就会不断扩张,美国经济的矛盾将会更为严重。

“它(债券泡沫)似乎与人们没有给予足够的关注有关,通过简单的逻辑思考就能知道,这不可能继续下去,它最终会有糟糕的结局,”席勒说,“它可能会在某个时候沉没。”

美联储的宽松货币政策不仅会给美国经济带来负面影响,还会将这些负面因素向外传导,对世界经济增长很不利。且美联储的降息过程是流动性外溢的过程,会加重欧洲与一些发展中国家的股市泡沫与资产泡沫,容易触发国际性或地区性金融危机。

席勒谈房地产泡沫:又回到了2005年

同时美联储的持续降息也是债务转移过程,不仅会导致各国美元储备因美元贬值而缩水,更重要的是美国债务压力的与日俱增决定了华尔街完全有可能利用新的金融危机模式再次转嫁债务,所以市场对美联储的降息要有充分的认识。此轮美联储降息可能也意味着华尔街转嫁债务的程序在加速。

席勒说,美国房地产市场正处于泡沫阶段,与2005年没有什么不同。“这就像又回到了2005年,”席勒说,“旧金山和洛杉矶已经在放缓。”他说,这是一个“糟糕的指标”,因为这些市场多年来一直在上涨。

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房地产类股也很火爆。房地产精选行业ETF (Real Estate Select Sector ETF, XLRE)仅今年就上涨了近29%,超过了标准普尔500指数20%的涨幅。房地产类股仅以微弱优势落后于科技精选板块SPDR ETF (XLK),成为今年表现最佳的板块。

关于美股泡沫的问题,我之前在文章中有过详细的分析,其实也不算是新闻了,因为很多分析师都发布过相关的评论。

美股现在处于一个很危险的位置,但是这不意味着美股崩盘在即,而是说风险正在逐步积累,可能达到一个最终的危机。

风险来自于2008年经济危机之后,美联储向市场投放的大量流动性,使市场上融资成本非常的低,很多企业开始借贷。但是这些借贷,大部分没有流入实体经济和在投资,而是进入了股市,回购自己的股票,推升了股票的市值。

这是一个虚假的金融游戏,股票背后的公司本身没有任何的估值上升,但是股票却由于回购和回购带来的疯狂购买,产生了价格上涨。股票升值之后,CEO的分红增加了,高管们的薪资增加了,股民们看到了股票的上涨,但是最终这一切都会破裂。

在去年年底美联储加息之后,由于回购无法继续,美股在今年上半年出现了明显的动荡,在8月份美联储鹰派降息之后,产生了第1次的大幅度下跌。现在美股只能依靠着美联储的一次次降息预期继续维持市值。不过降息毕竟是有限制的,并且目前经济衰退的预期非常浓烈,很可能当最终泡沫破裂时,美股的下跌产生一轮非常明显的冲击。

耶鲁大学经济学教授、诺贝尔奖得主罗伯特.席勒曾准确预测到2000年的美股崩盘和2007年的房地产市场崩盘。